23｜诺奖得主的陨落：LTCM的肥尾效应
陈旸
你好，我是陈旸。
如果时光倒流回 1994 年，让你投资一家对冲基金，你无法拒绝 LTCM。这家公司的阵容豪华到令人窒息。掌门人：约翰·梅里韦瑟，华尔街债券套利之父。合伙人：迈伦·肖尔斯和罗伯特·莫顿。这两人是谁？
他们是 Black-Scholes 期权定价公式的发明者，后来获得了 1997 年的诺贝尔经济学奖。这简直就是上帝组成的梦之队。他们把金融市场变成了一道严谨的数学题。在他们眼里，市场没有什么不确定性，只有还未被发现的错误定价。
在成立的前三年，LTCM 的业绩简直是神迹：
1994 年：收益率 21%
1995 年：收益率 43%
1996 年：收益率 41%
而且，他们的波动率极低。这简直就是一台印钞机。在那几年，华尔街的银行家们排着队跪在 LTCM 门口，只为了能借钱给他们。
然而，到了 1998 年，这艘永不沉没的巨轮，撞上了冰山。短短 150 天，46 亿美元的净资产灰飞烟灭。美联储被迫介入救市，因为如果 LTCM 倒了，整个华尔街都会崩盘。一群世界上最聪明的人，是怎么干出世界上最蠢的事的？
捡硬币的推土机：收敛套利
首先，我们要理解 LTCM 是靠什么赚钱的。他们做的不是我们在之前学的趋势跟踪，也不是之前讲过的动量。他们做的是均值回归的极致版——收敛套利。逻辑很简单：世界上有很多看似一样但价格却不同的东西。比如：
公开
同步至部落
取消
完成
0/2000
荧光笔
直线
曲线笔记
复制
AI
- 深入了解
- 翻译
- 解释
- 总结
仅可试看部分内容，如需阅读全部内容，请付费购买文章所属专栏
《人人都用得上的 AI 量化思维课》，新⼈⾸单¥59
《人人都用得上的 AI 量化思维课》，新⼈⾸单¥59
立即购买
© 版权归极客邦科技所有，未经许可不得传播售卖。 页面已增加防盗追踪，如有侵权极客邦将依法追究其法律责任。
登录 后留言
精选留言
由作者筛选后的优质留言将会公开显示，欢迎踊跃留言。
收起评论