16｜强者恒强：动量与板块轮动

陈旸

你好，我是陈旸。
请大家先思考一个生活中的现象：如果你打开微博或抖音，看到一个话题登上了“热搜榜第一”，你会怎么做？你大概率会点进去看，甚至会转发、评论。你的参与，会让这个话题更火，继续霸占热搜第一。这就是注意力经济。
资金和注意力一样，是稀缺的。当所有的钱都涌向同一个地方时，那个地方就会产生溢价。
在股市里，很多散户有一种天生的恐高症。看到一只股票已经涨了 30%，就不敢买了，觉得它太贵了，转而去买那些还没涨的滞涨股，期待补涨。
结果往往是：涨的还在涨，趴在地上的继续趴着。在量化交易思维中，贵和便宜是估值概念，而强和弱是动量概念。赚钱不靠买便宜的，靠买涨得快的。今天，我们就来讲讲这个让价值投资者嗤之以异，却让量化交易者赚得盆满钵满的策略——动量策略。
动量的物理学：牛顿与行为金融动量（Momentum）这个词，最早来自物理学。
P=m×v
动量 = 质量 × 速度。
一个物体一旦开始运动，如果不受外力阻挡，它将保持运动状态（惯性）。
1993 年，两位金融学者 Jegadeesh 和 Titman 发表了一篇震惊学术界的论文。他们发现：如果你买入过去 6 个月表现最好的股票，卖出表现最差的股票，持有 6 个月，你能获得每年 12% 的超额收益。这个发现直接打了有效市场假说的脸。因为按照有效市场理论，股价已经反映了所有信息，不应该存在过去的涨幅能预测未来这种好事。

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