28｜投资是一场无限游戏：活得久，才是最高的阿尔法
陈旸
你好，我是陈旸。
1986 年，哲学家詹姆斯·卡斯写了一本神书，叫《有限与无限的游戏》。书中把世界上的活动分为两类，有限游戏和无限游戏。
有限游戏是为了赢。它有明确的开始和结束，有固定的规则，有赢家和输家。比如，一场足球赛、一次高考、一局德州扑克、一轮牛市的博弈。
无限游戏是为了继续玩下去。它没有终点，规则可以改变，没有所谓的赢，只有存续或出局。比如，生物进化、企业经营、以及……个人财富管理。
金融市场的残酷之处在于：它表面上看起来像一个充满了 K 线波动的有限游戏（大家都在比谁今天赚得多），但本质上，它是一个残酷筛选的无限游戏。
如果你用有限游戏的心态（我要赢，我要翻倍，我要击败庄家）去玩无限游戏，结局注定是悲剧。
赢家的诅咒：为什么冠军常死于归零？
在量化交易中，你可能会看到一种现象：短期业绩榜单的第一名，往往也是死得最快的那一个。
场景示例：
选手 A（赌徒心态）：全仓梭哈妖股，加了 5 倍杠杆。运气好，一个月翻了 5 倍。他是这个月的冠军，享受着众人的膜拜。
选手 B（量化心态）：多策略对冲，控制回撤，从不梭哈。一个月赚了 3%。没人注意他，觉得他太怂。
在有限游戏的视角（比如只看这一个月），A 是赢家，B 是输家。但在无限游戏的视角（比如拉长到 10 年），会发生什么？A 因为习惯了梭哈和暴利，他的风险阈值被拉高了。他觉得一个月赚 20% 都算亏。
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