04｜实战知识：有哪些收益稳健的经典资产配置组合？
李腾
你好，我是李腾，非常荣幸得到王喆的邀请，来分享一些我自己关于资产配置的思考。
先简单做个自我介绍吧。从清华大学数学系毕业之后，我从事了十年以上的量化投资和基金管理的工作，先后在国信证券和银华基金担任高级量化投资经理，参与负责过百亿级量化基金的投资管理。2021 年，我加入了金融科技公司璞元科技担任首席投资官，希望用更加科技和智能的手段，来帮助更多人践行科学投资。
提起资产配置，可以说是我的“老本行”了。今天，我就沿着王喆上一讲介绍“投资理财塔”的思路，跟你讲一讲那些收益稳健，同时对普通投资者来说又相对好操作的经典投资组合。
最经典、极易操作的“股债组合”
我首先要介绍的是一个历史最悠久，操作极简单，但至今仍有很强实用价值的组合“股债组合”。
顾名思义，“股债组合”是指主要投资于“股票”和“债券”这两类资产的资产配置组合。其中，60/40 股债配置组合，即 60% 股票和 40% 债券的组合最为经典，它大约在 50 年前就开始在美国流行，成为当时各投资顾问机构推荐给投资者的标准组合。
股债组合中，股票部分是这个组合产生长期收益的核心驱动力，而加入适当比例的债券资产，将显著降低组合整体的波动水平，让投资者承担的风险大幅减少。海外市场最著名的股债混合组合，就是我们刚刚提到的 60/40 股债组合。在国内，因为股票的波动率相对偏高，而债券的波动率相对偏低，所以我们针对国内投资标的的特点，调整为 40/60 股债组合，即 40% 的股票和 60% 的债券。
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资产配置是投资中至关重要的一环。本文介绍了作者对资产配置的思考，包括经典的“股债组合”、风险平价组合和永久组合的设计理念和收益表现。文章通过历史数据验证了不同资产配置组合的特点和优势，强调了分散风险、稳定收益的优势。此外，还介绍了“耶鲁组合”的构建思路和实际效果。通过回测结果展示了不同资产配置组合的长期年化收益和最大回撤情况。最后，文章提出了思考题，引发读者对资产配置方案的思考和讨论。总的来说，本文通过数据和实例深入浅出地介绍了资产配置的重要性和优势，对于想要了解资产配置的读者具有很高的参考价值。
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Q置顶思考题回答 货基指数的数据比较有意思，年华波动为 0.1%（最低）， 夏普率为 4.51（最高），最大回撤为0.0%（最小）。 1.我觉得耶律组合的投资方案是优于货基指数的。综合各个指标来看的 2.它计算是通过年化收益减去无风险收益率（2.5%）后，再除以年化波动得来的。也就说就算它年华收益率低但是它的年华波动小啊！ 3.如果让我去选择资产配置的方案，我会选择耶鲁组合！作者回复: 说的非常正确
2021-07-202
王世艺置顶不会选择货币基金，组合的核心就是不相关的大类资产配合来相互分散风险。 光看一个夏普率没有意义的，就好比观看一个系统的qps一样。起码还要看收益率和最大回撤，就好比系统除了qps还要看负责，99rt等指标。 组合就是告诉我们不要all in ，上一节买一线房子的提问，其实就是人性中堵 allin的做法。其实国家已经帮你把控风险了，银行要求一个人税后排除公积金的收入必须是月供的两倍，奈何很多人非要加各种杠杠，亲眼目睹同事17年匆匆上车房山，最后跌了20%的经历。买房一定要量力而行，房子以后是消费品的概率很大。 组合其实叫守正，80%放在组合里面，比如我常用的3322 30%利率债 30%信用债 20%广发稳健（大盘）20%交银优势 （成长） 其余20%出现出奇的策略。作者回复: 非常专业，推荐其他同学参考。
2021-07-19647
yungoo置顶投资组合主要目的在希望的风险率下获得更高收益，夏普率反应了收益和回撤率的相对值，回撤率的绝对值越高，收益越就越大。所以评价组合是否合适，还要看风险率是否在自己的可以接受范围内，不是夏普率越高越好。 问题1：如果能够承担更高的风险，耶鲁组合更合理 问题2：货币基金的夏普率很高是因为波动率小 问题3：我偏好更高的收益率，有较高的风险承受能力，会选择耶鲁组合，投资一些主动行的股票基金或股票。 问题：是否有比夏普率更好反应投资收益率的指标？作者回复: 关于问题的回答非常好，推荐其他同学参考。 关于你的问题。其实有，但是没必要去依赖这些指标，收益率，最大回撤，夏普率已经足够你理解一个标的的特性，用那些复杂指标干什么，又不是写论文。
2021-07-1949
阿伍特青年问题1答案：不是。因为货基的收益太低，可能都跑不赢通胀。 问题2答案：环境因素也会导致夏普率升高。 问题3答案：会选择耶鲁组合，投资是一个指标相互间平衡的过程，平衡而稳定的增长肯定是优选。作者回复: 夏普率高是因为货基的风险太低所致。其他问题的回答很好。
2021-07-196
青苹果感谢老师精彩的分享，想问下老师，对于个人而非机构投资者，有什么免费或者个人能承担费用的数据库推荐吗？比如回撤率这些数据，个人可以怎么拿到呢？作者回复: 我们后续会有一些相关的实战和介绍，咱们后面再交流
2021-07-1925
Daiver想问一下老师，上面提到的永久 组合中，每个季度再平衡一次，是怎么平衡的呢？作者回复: 四种资产的权重重新调回每种25%，如果偏离不大，就再等一个季度
2021-07-244
3.141516
大家都在讲定投，想问一下老师，长期定投指数基金策略中间要操作卖出吗，之后课程会不会讲到卖出的问题作者回复: 被动资产配置除了你需要用钱的时候，不需要卖出。 主动投资需要考虑止盈止损，我们下一节课讲到。
2021-07-1924- Geek_vincent_wang老师 年度收益波动率如何计算呢？复杂吗
作者回复: 波动率就是我们学过的标准差。
2021-07-2022 
geek_arong20481.货基指数是一个优于耶鲁组合的投资方案吗：对于小白来说是的，对于有经验的投资者来说在不同时期选择不同的投资标的进行优化，耶鲁组合带来收益更高。 2.货基指数的夏普率为什么这么高：夏普率高说明收益/波动的值大，但是不代表收益高，而是波动小。 3.如果让你去选择资产配置的方案，你是会选择货基指数还是耶鲁组合：前期先用货基入门学习，慢慢过渡到耶鲁组合。作者回复: 非常好
2021-07-1922
啊哈哈哈怕请问一下如果手里仅有2套房，房贷500w。2套目前都是刚需，一个用来上学一个用来自住。这种情况算是将所有的投资都放入房产了么？如果房产价值算投资的话，那么房产投资比例就占了95%以上了，未来20年也被房贷锁死了。想请问下这种情况该怎么调整投资配置？需要卖房么？作者回复: 房产当然应该算作自己的资产。你这个情况明显的房产比例过大了。我们后续会在投资实战篇中介绍房产的逻辑。在资产配置方面，考虑之前介绍过的资产再平衡。 到底卖不卖房当然是你自己的决策。
2021-07-192
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